凡是用（yòng）水（shuǐ）作溶劑或（huò）者作分散介質的塗料，都可稱為水性塗料。水性塗料包括水溶性塗料、水稀釋性塗料、水分（fèn）散性塗料（乳膠塗料）3種。水溶性塗料是以（yǐ）水溶性樹脂為成膜物，以聚乙烯醇及其各種改性物為代（dài）表，除此之（zhī）外（wài）還有水溶醇酸樹脂、水溶環（huán）氧樹脂及無機高分（fèn）子水性樹脂等。

 一、事件概述

 近期，國家環境保護部頒發了新的（de）對水性塗料的環境標誌產品的技術要求，對《環境標誌產品技術要求-水（shuǐ）性塗料》(HJ/T201-2005)進行了修訂。新標（biāo）準將於2014年7月1日正式實施。

  二、分析與判斷

  限量（liàng）要求標準提高，利好水（shuǐ）性塗料產業發展

 環保部（bù）為貫徹《中華人民共（gòng）和國環境（jìng）保護法（fǎ）》，減少塗（tú）料在（zài）生產和使用過程中（zhōng）對環境和人（rén）體健康的影響，保護環境（jìng）而製（zhì）定標準。該標準提高了水性塗料中乙二（èr）醇醚及脂類物質、揮發性有機化合物及其他部分有機物的限量要求，並強調生產企業汙染物的排放標準及清潔生產。國（guó）家大力支持環保節能產（chǎn）業的發展，利好環保、安全、節能的水性塗料產業的發展。

  萬華將在八角工業園內建成水性塗料產業鏈（liàn）

 公司在煙台（tái）八角工業園（yuán）獲批5平方公裏土（tǔ）地，其中新建有（yǒu）75萬噸/年丙烷脫氫製丙烯(PDH)、30萬噸/年的丙烯酸及配（pèi）套（tào）的丙烯酸酯，至2014年三四季度建成（chéng）投（tóu）產，公司將形成（chéng）“LPG-丙烯-丙烯酸/丁辛醇-丙烯（xī）酸酯-水性（xìng）塗料”的產業鏈，規劃建設40萬噸/年的水性塗料產能。

  萬華化（huà）學發展多樣化的水性塗料，有利於拓展市場空間隨著國家對環保標準（zhǔn）的提（tí）高，中國水（shuǐ）性塗（tú）料（liào）將（jiāng）在未來3-5年快速發展，市場占比有望達到60%。萬華公（gōng）司計劃生（shēng）產的環保（bǎo）型水性塗料包含有（yǒu）水性木器漆、水性（xìng）紡織塗料、水性汽車塗料（liào）、水性工業塗料等，並且可以在煙（yān）台工業園項目建成後（hòu）實現主要原料的（de）完全自給。萬華利用（yòng）自身優勢保障了原料來源穩定，並降低了生產成本。待產能完全發（fā）揮，公司業績將（jiāng）大幅提升。

  三、盈利預測與投資建議（yì）

  新標準為公司的水性塗料產業鏈提供更好前景，利好公司發展，預計公（gōng）司14-16年EPS為1.61、2.14、2.48元。維持強烈推（tuī）薦（jiàn）評級。

  四、風險提（tí）示

  新建產能不能及時達產等風險。